從14萬到104萬：中國對鎢的“緊箍咒”如何引爆全球供應鏈危機

一、行業概念概況

鎢和鉬同屬難熔稀有金屬，因其高熔點、高密度、優異的導電導熱性能和耐腐蝕特性，在合金材料、電子電力、航空航天、國防軍工等領域具有不可替代的應用價值。鎢被譽為“工業牙齒”，是硬質合金、切削刀具、穿甲彈等產品的核心材料；鉬則是重要的鋼鐵合金添加劑，在合金鋼、不銹鋼、化工催化劑及高溫合金中發揮著關鍵的性能提升作用。中國自然資源部已將鎢、鉬列入重要戰略性礦產目錄。

鎢產業鏈從上游鎢礦開采、中游仲鎢酸銨（APT）和鎢粉冶煉、下游硬質合金及鎢制品制造，形成較為完整的產業體系。鉬產業鏈則從輝鉬礦采選、鉬精礦冶煉到氧化鉬、鉬鐵及鉬化工制品生產，主要服務于鋼鐵工業和化工領域。

從全球格局來看，中國在全球鎢供應端占據絕對主導地位，鎢精礦產量占全球80%以上；鉬方面，中國同樣是全球最大的生產國和消費國，年產量約占全球42%，與秘魯、智利形成三足鼎立格局。憑借資源稟賦和冶煉技術積累，中國在全球鎢鉬冶煉市場中的話語權和定價影響力持續增強。

二、市場核心特征

鎢和鉬市場雖然同屬稀有金屬冶煉板塊，但其市場邏輯存在顯著差異。

鎢市場的核心特征是“供給剛性收縮與需求結構爆發”。 鎢礦開采實行嚴格的總量控制制度，這一制度安排使得即便市場價格大幅上漲，合規礦山也無法超產增產。與此同時，鎢礦平均品位持續下降，國內鎢礦平均品位已從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，單位礦石加工量增加約50%，開采成本顯著抬升。環保督察與安全生產監管力度持續加碼，大量中小礦山因無法滿足合規要求而退出市場，有效供給呈現實質性收縮。出口管制政策的升級進一步加劇了全球供應鏈的緊張格局。需求端則呈現多點開花態勢，光伏鎢絲、高端硬質合金、軍工裝備等新興與傳統領域需求共振，形成了供給緊縮與需求擴張的雙重驅動。

鉬市場的核心特征是“供需緊平衡與進口依賴度上升”。 相較于鎢，鉬行業的開采管控相對寬松，但新增礦山產能釋放節奏緩慢，2025—2026年國內新增鉬金屬產量預計僅0.4萬噸和0.9萬噸。海外方面，鉬多作為銅礦伴生品產出，產量受主礦種開采節奏與品位下降的制約，增量同樣有限。2025年國內鉬精礦產量約30.62萬噸，同比增長僅1.19%，而需求端在鋼鐵產業升級的帶動下保持較強韌性，導致中國在2025年首次從氧化鉬凈出口國轉為凈進口國，凈進口量增幅高達171.8%。

兩相對照可見：鎢市場面臨的是制度性供給瓶頸，其約束力度更為剛性，價格彈性更強；鉬市場則更多表現為產能釋放節奏滯后于需求增長的自然性緊平衡，波動幅度相對溫和。

三、行業現狀分析

（一）鎢：供需失衡驅動價格創歷史新高

供給端——政策收緊與品位下降雙重約束。 2020年至2025年，中國鎢礦開采總量控制指標從6.2萬噸逐年下降至5.68萬噸，五年累計降幅達8.4%。2026年指標進一步下調8%，合法產量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%。與此同時，國內鎢礦山開工率已降至不足35%，周產量減少約200噸。礦石品位的持續下降使得產能釋放更加困難，柿竹園等主力礦山啟動大規模技改項目，開采方式由地下轉為露天，技改周期長達兩年，階段性供應缺口難以避免。海外方面，韓國桑東礦2025年底方啟動商業化生產，年產能僅占全球需求的4%—5%，哈薩克斯坦巴庫塔礦產能釋放緩慢，加拿大Mactung礦預計2027年之后才能投產，2026年海外鎢礦新增產能不足5000噸，難以對供需格局產生實質性影響。

需求端——新興領域與傳統需求共振爆發。 光伏領域成為本輪需求增長的最大亮點。光伏鎢絲金剛線憑借優于傳統碳鋼絲的抗拉強度、斷線率和出片率，在大尺寸超薄硅片切割中滲透率已突破80%，拉動全球鎢消費量5%至8%。軍工領域需求同樣激增，硬質合金的高密度特性使其在穿甲彈、導彈部件、無人機及航空配重等裝備中具有不可替代性，地緣沖突升級直接拉動軍用鎢消費。傳統硬質合金領域保持5%至10%的穩健增長，半導體領域對高端鎢材需求持續釋放。中國鎢業協會原副秘書長祝修盛指出，2020年至2025年國內礦石處理量持續下降，雖然社會庫存、廢鎢及進口鎢精礦在一定程度上彌補了礦山減產量，但需求端增速過快，供需缺口在2025年達到頂峰。

價格表現——歷史性突破。 截至2026年3月上旬，65%黑鎢精礦價格強勢上漲至104.5萬元/噸，較2026年初漲幅逼近128%，較2025年初漲幅更高達633%。APT價格上漲至150萬元/噸，較2025年初漲幅高達615%；鎢粉價格上漲至2345元/千克，較2025年初漲幅高達644%。國際市場上，鹿特丹APT價格在2026年2月沖至1750—1850美元/噸度，周漲幅達13.56%。中金公司預測，2026—2028年全球鎢供需缺口將逐年擴大至1.85萬—1.92萬噸，缺口占全球原鎢需求的比例均超過17%。當前全行業庫存處于歷史低位，社會庫存跌至五年新低，現貨庫存僅能滿足短期消費需求，價格上行壓力依然存在。

（二）鉬：緊平衡下的價格中樞抬升

供給端——新增產能有限，進口依賴度上升。 2025年中國鉬精礦總產量約30.62萬噸，同比增長僅1.19%。國內主力礦山新增產能有限，安徽金寨沙坪溝鉬礦預計2027年后才能實現規�；�產能釋放。2025—2026年國內新增鉬金屬產量預計僅0.4萬噸和0.9萬噸，產能釋放節奏明顯滯后。國內供應不足迫使冶煉企業加大原料進口，2025年氧化鉬由凈出口轉變為凈進口，凈進口量同比增幅達171.8%。進口原料占國內總供應量的比例從2024年的12.3%上升至2025年的16.7%，供應格局發生結構性轉變。西藏巨龍二期等新增項目預計2026年起貢獻部分增量，但總體供給彈性仍然有限。

需求端——含鉬鋼需求結構升級。 鉬消費約79%用于鋼鐵合金添加劑，2025年鉬鐵鋼招總量達到15.6萬噸，同比增長9.11%。值得關注的是，含鉬鋼的消費結構正在發生質的變化——雙相鋼、模具鋼等高品質含鉬鋼種產量顯著增長，316不銹鋼產量則同比下降。這一趨勢表明，鋼鐵產業正在向高耐腐蝕、高強度的含鉬鋼方向升級，對鉬的需求不僅體現在總量增長上，更體現在質量要求的提升上。模具鋼產量同比增長11.05%，與鉬鐵消費增量的趨勢基本一致，含鉬鋼在化工、海洋、核電等高端領域的應用優勢持續凸顯。

價格表現——高位震蕩，底部抬升。 2025年鉬鐵全年均價24.5萬元/噸，同比上漲5.15%；最高觸及29.1萬元/噸，最低回落至20.43萬元/噸，全年波動幅度較大，呈現“先弱后強再震蕩走弱”的行情特征。2026年第一季度，鉬鐵均價升至27.3萬元/噸，環比上漲7.25%，同比上漲19.72%；鉬精礦均價4,238元/噸度，環比上漲6.94%。雖然2026年一季度鋼招總量同比略有回落，但價格底部明顯抬升——2026年一季度鉬鐵最低價25.3萬元/噸，較2025年最低價20.8萬元/噸高出4.5萬元/噸，價格中樞上移趨勢已經確立。

下表概括了鎢和鉬兩大品種當前的市場關鍵指標對比：

在這個過程中，博思數據將繼續關注行業動態，為相關企業和投資者提供準確、及時的市場分析和建議。

    《2026-2032年中國鎢鉬冶煉行業趨勢分析與投資策略報告》由權威行業研究機構博思數據精心編制，全面剖析了中國鎢鉬冶煉市場的行業現狀、競爭格局、市場趨勢及未來投資機會等多個維度。本報告旨在為投資者、企業決策者及行業分析師提供精準的市場洞察和投資建議，規避市場風險，全面掌握行業動態。